Управленец

2218-5003

2686-7923

10.29141/2218-5003-2023-14-3-2

RINVZI

https://upravlenets.usue.ru/ru/-2023/1285

Взаимосвязь информации о ESG-инвестициях и доходности акций: кейс крупных российских компаний

ESG investment relationship with financial performance of Russian companies

Изгарова

Анна Игоревна

Изгарова

Анна Игоревна

Izgarova

Anna I.

izgarovaa@mail.ruРогова

Елена Моисеевна

Рогова

Елена Моисеевна

Rogova

Elena M.

e.rogova@gsom.spbu.ruБахарева

Ольга Владимировна

Бахарева

Ольга Владимировна

Bakhareva

Olga V.

ovbakhareva@mail.ru

AO InfoTeCS (Saint Petersburg, Russia)АО «ИнфоТеКС» (г. Санкт-Петербург, РФ)

Saint Petersburg State University (Saint Petersburg, Russia)Санкт-Петербургский государственный университет (г. Санкт-Петербург, РФ)

Kazan State Medical University (Kazan, Russia)Казанский государственный медицинский университет (г. Казань, РФ)

Kazan National Research Technical University named after A.N. Tupolev – KAI (Kazan, Russia)Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н. Туполева – КАИ (г. Казань, РФ)

06072023

14317291402202330032023

CC BY-NC 4.0

Несмотря на возросший интерес к социально ответственным и экологическим инвестициям, характер их влияния на финансовую эффективность компаний неоднозначен. Статья посвящена изучению реакции цен акций российских компаний на информацию об осуществлении этими компаниями ESG-инвестиций. Методологической основой работы выступила теория стейкхолдеров, согласно которой компании могут добиться долгосрочного успеха лишь в случае соблюдения интересов всех сторон – не только акционеров, но и сотрудников, локальных обществ и будущих поколений. Исследование выполнено с помощью метода событийного анализа. Информационной базой послужили 202 новости о ESG-инвестициях 11 российских компаний, входящих в топ ESG-рейтинга агентства «Эксперт РА», полученные с использованием агрегатора новостей Factiva и ресурса Yahoo!Finance. В выборку включены данные о новостях и исторических ценах акций за 2019–2022 гг. Согласно результатам исследования, новости об инвестициях российских компаний в экологические проекты, решение социальных проблем и корпоративное управление не ведут к повышению доходности акций данных компаний. Таким образом, российские инвесторы пока не рассматривают ESG-проекты и практики как важный критерий принятия решений, повышающий инвестиционную привлекательность компаний.

Despite the increased interest in socially and environmentally responsible investments, there is a lack of consensus about the effects they exert on companies’ financial performance. The paper examines the reaction of Russian companies’ stock prices to the news about ESG investments made by these companies. The theoretical basis is stakeholder theory suggesting that firms can achieve long-term success solely by protecting the interests of all their stakeholders – not only shareholders, but also employees, local communities, and future generations. To implement the research, we use the event study on a sample of 202 news items about ESG investments of 11 Russian companies topping the ESG-rating by RA-Expert agency. Data were collected from news search engine Factiva and Yahoo!Finance. The data sample include news and stock prices over the period of 2019–2022. According to the research findings, news about Russian companies’ investments in environmental projects, solution of social problems and corporate governance issues do not lead to a rise in stock returns for these companies. Thus, Russian investors do not consider ESG projects and practices as an important decision-making criterion that increases the investment attractiveness of companies.

ESG-инвестирование;доходность акций;корпоративная социальная ответственность;финансовая эффективность;ответственное инвестирование;событийный анализ;крупный бизнес;Россия.

ESG investing;stock return;corporate social responsibility;financial performance;socially responsible investments;event studies;large business;Russia.

Анкудинов А.Б., Бадыкова И.Р. (2020). Эмпирический анализ взаимосвязи расходов на реализацию политики социальной ответственности и финансовой эффективности российских компаний // Управленец. Т. 11, № 2. С. 16–26. DOI: 10.29141/2218-5003-2020-11-2-2.

Батаева Б.С., Кокурина А.Д., Карпов Н.А. (2021). Влияние раскрытия ESG-показателей на финансовые результаты российских публичных компаний // Управленец. Т. 12, № 6. С. 20–32. DOI: 10.29141/2218-5003-2021-12-6-2.

Вострикова Е.О., Мешкова А.П. (2020). ESG-критерии в инвестировании: зарубежный и отечественный опыт // Финансовый журнал. Т. 12, № 4. С. 117–129. DOI: 10.31107/2075-1990-2020-4-117-129.

Ефимова О.В., Волков М.А., Королёва Д.А. (2021). Анализ влияния принципов ESG на доходность активов: эмпирическое исследование // Финансы: теория и практика. Т. 25, № 4. С. 82–97. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2021-25-4-82-97.

Иваницкий В.П., Петренко Л.Д. (2020). Развитие ответственных инвестиций в соответствии с концепцией устойчивых финансов // Journal of New Economy. Т. 21, № 4. С. 63–78. DOI: 10.29141/2658-5081-2020-21-4-4.

Овечкин Д.В. (2021). Ответственные инвестиции: влияние ESG-рейтинга на рентабельность фирм и ожидаемую доходность на фондовом рынке // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». № 1. С. 43–53. DOI: 10.17586/2310-1172-2021-14-1-43-53.

Столбов М.И., Щепелева М.А. (2022). Влияние ESG-факторов на финансовую стабильность // Вопросы экономики. № 11. С. 136–148. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-11-136-148.

Чернышова М.В. (2021). ESG и ответственное институциональное инвестированиe // Научные труды Вольного экономического общества России. Т. 229, № 3. С. 98–120. DOI: 10.38197/2072-2060-2021-229-3-98-120.

Яворская А.В., Яворский В.М. (2015). Метод событийного анализа на примере данных по кросс-листингу российских компаний // Вести высших учебных заведений Черноземья. № 1 (39). С. 95–105.

Aureli S., Gigli S., Medei R., Supino E. (2019). The value relevance of environmental, social, and governance disclosure: Evidence from Dow Jones Sustainability World index listed companies. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, vol. 27, no. 1, pp. 43–52. https://doi.org/10.1002/csr.1772

Chen Z., Xie G. (2022). ESG disclosure and financial performance: Moderating role of ESG investors. International Review of Financial Analysis, vol. 83, 102291. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102291

Clementino E., Perkins R. (2020). How do companies respond to environmental, social and governance (ESG) ratings? Evidence from Italy. Journal of Business Ethics, vol. 171, no. 2, pp. 379–397. https://doi.org/10.1007/s10551-020-04441-4

Dalal K.K., Thaker N. (2019). ESG and corporate financial performance: A panel study of Indian companies. IUP Journal of Corporate Governance, vol. 18, no. 1, pp. 44–59.

Fama E.F., Fisher L., Jensen M.C., Roll R. (1969). The adjustment of stock prices to new information. International Economic Review, vol. 10, no. 1, pp. 1–21. https://doi.org/10.2307/2525569

Freeman R.E. (2010). Strategic management: A stakeholder approach. Cambridge: Cambridge university press.

Friede G., Busch T., Bassen A. (2015). ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, vol. 5, no. 4, pp. 210–233. https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917

Garcia A.S., Mendes-Da-Silva W., Orsato R.J. (2017). Sensitive industries produce better ESG performance: Evidence from emerging markets. Journal of Cleaner Production, vol. 150, pp. 135–147.

Garel A., Petit-Romec A. (2021). Investor rewards to environmental responsibility: Evidence from the COVID-19 crisis. Journal of Corporate Finance, vol. 68, 101948. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101948

Henderson G.V. (1990). Problems and solutions in conducting event studies. The Journal of Risk and Insurance, vol. 57, no. 2, pp. 282–306. https://doi.org/10.2307/253304

Holler J. (2012). Event-study methodology and statistical significance. Germany: Oldenburg publishing house for economics, computer science and law.

Landi G., Sciarelli M. (2019). Towards a more ethical market: The impact of ESG rating on corporate financial performance. Social Responsibility Journal, vol. 15, no. 1, pp. 11–27. DOI: 10.1108/SRJ-11-2017-0254

MacKinlay A.C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, vol. 35, no. 1, pp. 13–39.

Martínez‐Ferrero J., Frias‐Aceituno J.V. (2015). Relationship between sustainable development and financial performance: International empirical research. Business Strategy and the Environment, vol. 24, no. 1, pp. 20–39. DOI: 10.1002/bse.1803

Nelson M., Bell M., Breyer R. (2021). Is your ESG data unlocking long-term value? https://www.ey.com/en_lu/assurance/is-youresg-data-unlocking-long-term-value.

Nirino N., Santoro G., Miglietta N., Quaglia R. (2021). Corporate controversies and company’s financial performance: Exploring the moderating role of ESG practices. Technological Forecasting and Social Change, vol. 162, 120341. DOI: 10.1016/j.techfore.2020.120341

Oprean-Stan C., Oncioiu I., Iuga I.C., Stan S. (2020). Impact of sustainability reporting and inadequate management of ESG factors on corporate performance and sustainable growth. Sustainability, vol. 12, no. 20, 8536. https://doi.org/10.3390/su12208536

Peterson P.P. (1989). Event studies: A review of issues and methodology. Quarterly Journal of Business and Economics, vol. 28, no. 3, pp. 36–66.

Velte P. (2017). Does ESG performance have an impact on financial performance? Evidence from Germany. Journal of Global Responsibility, vol. 80, no. 2, pp. 169–178. https://doi.org/10.1108/JGR-11-2016-0029

Yang H.H., Craig R., Farley A. (2015). A review of Chinese and English language studies on corporate environmental reporting in China. Critical Perspectives on Accounting, vol. 28, pp. 30–48. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2014.10.001

Zhao C., Guo Y., Yuan J., Wu M., Li D., Zhou Y., Kang J. (2018). ESG and corporate financial performance: Empirical evidence from China’s listed power generation companies. Sustainability, vol. 10, no. 8, 2607. https://doi.org/10.3390/su10082607

Ankudinov A.B., Badykova I.R. (2020). Empirical analysis of the relationship between the costs of corporate social responsibility policy implementation and Russian companies’ financial performance. Upravlenets / The Manager, vol. 11, no. 2, pp. 16–26. DOI: 10.29141/2218-5003-2020-11-2-2. (in Russ.)

Bataeva B.S., Kokurina A.D., Karpov N.A. (2021). The impact of ESG reporting on the financial performance of Russian public companies. Upravlenets / The Manager, vol. 12, no. 6, pp. 20–32. DOI: 10.29141/2218-5003-2021-12-6-2. (in Russ.)

Vostrikova E.O., Meshkova A.P. (2020). ESG criteria in investment: Foreign and Russian experience. Finansovyj zhurnal / Financial Journal, vol. 12, no. 4, pp. 117–129. DOI: 10.31107/2075-1990-2020-4-117-129. (in Russ.)

Efimova O.V., Volkov M.A., Korolyova D.A. (2021). The impact of ESG factors on asset returns: Empirical research. Finansy: teoriya i praktika / Finance: Theory and Practice, vol. 25, no. 4, pp. 82–97. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2021-25-4-82-97. (in Russ.)

Ivanitsky V.P., Petrenko L.D. (2020). Development of responsible investment within the concept of sustainable finance. Journal of New Economy, vol. 21, no. 4, pp. 63–78. DOI: 10.29141/2658-5081-2020-21-4-4. (in Russ.)

Ovechkin D.V. (2021). Responsible investment: Impact of ESG rating on firms’ profitability and expected return on the stock market. Nauchnyj zhurnal NIU ITMO Seriya «Ekonomika i ekologicheskij menedzhment» / Scientific journal NRU ITMO. Series “Economics and Environmental Management”, vol. 1, pp. 43–53. DOI: 10.17586/2310-1172-2021-14-1-43-53. (in Russ.)

Stolbov M.I., Shchepeleva M.A. (2022). The impact of ESG-factors on financial stability. Voprosy Ekonomiki, vol. 11, pp. 136–148. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-11-136-148. (in Russ.)

Chernyshova M.V. (2021). ESG and responsible institutional investment. Nauchnye trudy Vol’nogo ekonomicheskogo obshchestva Rossii / Scientific Works of the Free Economic Society of Russia, vol. 229, no. 3, pp. 98–120. DOI: 10.38197/2072-2060-2021-229-3-98-120. (in Russ.)

Yavorskaya A.V., Yavorsky V.M. (2015). A method of event analysis in researches of profitability in corporate finance. Vesti vysshih uchebnyh zavedenij Chernozem’ya / News of Higher Educational Institutions of the Chernozem Region, no. 1(39), pp. 95–105. (in Russ.)