Управленец

2218-5003

2686-7923

10.29141/2218-5003-2024-15-6-6

RONIXH

https://upravlenets.usue.ru/ru/-2024/1719

Воздухоохранное поведение и доходность акций публичных компаний: отраслевые особенности

Air quality protection behaviour and stock returns of public companies: Sectoral aspects

Марамыгин

М. С.

Марамыгин

М. С.

Maramygin

M. S.

maramygin_ms@usue.ruБолдырева

Н. Б.

Болдырева

Н. Б.

Boldyreva

N. B.

naboldyreva@yandex.ruРешетникова

Л. Г.

Решетникова

Л. Г.

Reshetnikova

L. G.

reshetnikova-l@yandex.ru

Ural State University of EconomicsУральский государственный экономический университет

University of TyumenТюменский государственный университет

16012025

15676920205202403092024

CC BY-NC 4.0

В условиях новой экономической реальности проблема воздухоохранного поведения бизнеса сохраняет свою актуальность, смещая акценты в сторону защиты жизни и здоровья человека. Статья посвящена изучению отраслевых особенностей взаимосвязи между воздухоохранным поведением публичных компаний и доходностью их акций. Методологическую основу исследования составили теории экологического менеджмента, финансового менеджмента и стейкхолдеров. Методы работы - межотраслевой экономический и эконометрический анализ. Информационной базой послужили данные Росстата и Московской биржи о 45 публичных акционерных обществах (ПАО) из пяти отраслей экономики за период 2014-2022 гг. Межотраслевой экономический анализ показал, что инвесторы не принимают во внимание воздухоохранное поведение ПАО, неизменно направляя больше средств в акции компаний, входящих в отраслевые индексы Химии и нефтехимии, Металлов и добычи, Нефти и газа, отличающиеся большими дивидендными выплатами по сравнению с рынком Мосбиржи в целом. Через интеграцию в модель Фамы - Френча - Кархарта воздухоохранных факторов с помощью методов эконометрического моделирования получены оценки зависимости доходности отраслевых портфелей от этих факторов и от классических риск-премий. Доказано положительное влияние рыночной премии и премии за размер на доходность отраслевых портфелей. Статистически значимого влияния воздухоохранных факторов на доходность акций не установлено. Эмпирически подтверждена немотивированность бизнеса к воздухоохранному поведению в существующих условиях. Результаты исследования подчеркивают важность мотивации такого поведения бизнеса на директивной основе.

In the new economic reality, air quality protection behaviour of companies remains a burning issue shifting the emphasis towards saving human life and health. The article explores the relationship between the air quality protection behaviour of public companies and stock returns in different economic sectors. The research methodology is based on environmental management theory, financial management theory, and stakeholder theory. The analytical procedures performed on the data involved cross-sectoral economic analysis and econometric analysis. Empirical data are retrieved from the Federal State Statistics Service (Rosstat) and the Moscow Exchange and cover statistics on 45 public joint-stock companies (PAOs) from five sectors of the economy for the period of 2014-2022. Cross-sectoral economic analysis has shown that investors lack interest in PAOs' air quality protection behaviour and invariably favour companies from the sectoral indices paying higher dividends compared to the Moscow Exchange, such as Chemicals and Petrochemicals, Metals and Mining, Oil and Gas. By integrating air quality protection factors into the Fama-French-Carhart model through econometric modelling, we estimated the dependence of returns of industry portfolios on these factors and classical risk premiums. The study demonstrates a positive impact of market premium and size premium on returns of industry portfolios. No statistically significant impact of air quality protection factors on stock returns was found. Our empirical findings confirm that businesses are poorly motivated to take air environment protection measures and air pollution-reducing behaviour should be encouraged at the state level.

отрасли экономикиэкологический менеджментэкологическое регулированиеакционерные обществавоздухоохранное поведениефинансовый рынок

environmental managementfinancial marketair quality protection behavioureconomic sectorsjoint-stock companyenvironmental regulation

Статья подготовлена при финансовой поддержке РНФ в рамках научного проекта № 22-28-02032 «Национальный рынок углеродных единиц в России: организационно-институциональные условия, механизмы и модели ценообразования» (https://rscf.ru/project/22-28-02032/).

This research was prepared with the financial support of the Russian Science Foundation, project no. 22-28-02032 “National market of carbon units in Russia: Organizational and institutional conditions, mechanisms and pricing models” (https://rscf.ru/project/22-28-02032/).

Абрамов А.Е., Радыгин А.Д., Чернова М.И. (2019). Эффективность управления портфелями паевых инвестиционных фондов акций и ее оценка // Экономическая политика. Т. 14, № 4. С. 8-47. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2019-4-8-47

Анкудинов А.Б., Бадыкова И.Р. (2020). Эмпирический анализ взаимосвязи расходов на реализацию политики социальной ответственности и финансовой эффективности российских компаний // Управленец. Т. 11, № 2. С. 16-26. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2020-11-2-2

Батаева Б.С., Карпов Н.А. (2023). Влияние факторов корпоративного управления на уровень раскрытия ESG-информации российскими публичными компаниями // Управленец. Т. 14, № 3. С. 30-43. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2023-14-3-3.

Башмаков И.А. (2018). Эффективность европейской системы торговли квотами на выбросы ПГ и ее эволюция // Экологический вестник России. № 4. С. 28-37.

Башмаков И.А., Потапова Е.Н., Борисов К.Б., Лебедев О.В., Гусева Т.В. (2023). Декарбонизация цементной отрасли и развитие систем экологического и энергетического менеджмента // Строительные материалы. № 9. С. 4-12. https://doi.org/10.31659/0585-430X-2023-817-9-4-12

Безсмертная Е.Р., Колганова Е.А. (2023). Модификация трехфакторной модели Фамы - Френча и ее применение для оценки эффективности управления портфелями инвестиционных фондов России // Финансы: теория и практика. № 2. С. 17-27. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2023-27-2-17-27

Белик И.С., Дуцинин А.С., Никулина Н.Л. (2022). Влияние ESG-факторов на финансовое состояние и инвестиционную привлекательность российских публичных компаний // Управленец. Т. 13, № 6. С. 44-55. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2022-13-6-4

Болдырева Н.Б., Решетникова Л.Г., Овечкин Д.В. (2022). Механизмы эмиссии углеродных единиц в государственном регулировании интернализации климатических экстерналий // Международный экономический симпозиум - 2022 (17-19 марта 2022 г.): материалы X Международной научно-практической конференции "Устойчивое развитие: общество и экономика". Санкт-Петербург: Скифия-принт. С. 118-123.

Болдырева Н.Б., Решетникова Л.Г., Овечкин Д.В., Девятков А.П. (2024). Воздухоохранное регулирование и декарбонизация России: результаты эмпирического исследования // ЭКО. № 1. C. 96-116. https://doi.org/10.30680/ECO0131-7652-2024-1-96-116

Виноградов В.А., Солдатова Л.В. (2019). Реализация принципа "загрязнитель платит": сравнительно-правовой аспект // Правоприменение. Т. 3, № 4. С. 42-50. https://doi.org/10.24147/2542-1514.2019.3(4).42-50

Голова Е.Е., Гапон М.Н. (2022). Влияние экономики на экологическое развитие региона (на примере Омской области) // Вестник Алтайской академии экономики и права. № 5-1. С. 11-16. https://doi.org/10.17513/vaael.2168

Граждян Н.И., Глуховская М.Ю. (2015). Оценка эффективности воздухоохранных мероприятий в ОАО "РЖД". Оренбург: Оренбургский государственный университет. http://elib.osu.ru/handle/123456789/1157.

Зайцев В.С. (2020). Анализ природоохранной деятельности предприятий горно-металлургической отрасли на примере Череповецкого комбината ПАО "Северсталь" // Экономика в промышленности. Т. 13, № 2. С. 244-256. https://doi.org/10.17073/2072-1633-2020-2-244-256

Зайцева Н.В., Май И.В. (2023). Качество атмосферного воздуха и показатели риска здоровью как объективные критерии результативности воздухоохранной деятельности на территориях городов - участников федерального проекта "Чистый воздух" // Анализ риска здоровью. № 1. С. 4-12. https://doi.org/10.21668/health.risk/2023.1.01

Изгарова А.И., Рогова Е.М., Бахарева О.В. (2023). Взаимосвязь информации о ESG-инвестициях и доходности акций: кейс крупных российских компаний // Управленец. Т. 14, № 3. С. 17-29. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2023-14-3-2

Киян М. А., Родин Д. Я. (2023). Оценка инвестиционного портфеля финансовых активов с использованием моделей Фамы - Френча и Марковица // Цифровая экономика и новые возможности для бизнеса: сб. ст. II Международной научно-практической конференции. Пенза: Наука и Просвещение. С. 11-16.

Кольцов А.В. (2013). Воздухоохранные мероприятия сталелитейщиков // Экология производства. № 2. С. 67-72.

Костин К.Б., Мамедова Л.Э., Кононов В.А. (2023). Эффективность моделей прогнозирования доходности активов в условиях глобальной неопределенности // Вопросы инновационной экономики. № 1. С. 307-326. https://doi.org/10.18334/vinec.13.1.116757

Кудрявцева Т.М., Семячков А.И., Хильченко Н.В. (2010). Диагностика состояния и стимулирования охраны атмосферного воздуха от загрязнения // Экономика. Предпринимательство. Окружающая среда (ЭПОС). № 1. С. 115-123.

Мирзеханова З.Г. (2020). Реализация концептуальных положений модели зеленой экономики на Дальнем Востоке России. Экологические предпосылки // Экономика региона. № 2. С. 449-463. https://doi.org/10.17059/2020-2-9

Овечкин Д.В., Болдырева Н.Б. (2022). Эконометрическая оценка риск-премий на российском рынке акций // Вестник Тюменского государственного университета. Социально-экономические и правовые исследования. № 8 (1). С. 331-347. https://doi.org/10.21684/2411-7897-2022-8-1-331-347

Пахомова Н.В., Рихтер К.К. (2013) Корпоративная социальная ответственность и устойчивое развитие: опыт ЕС, специфика Германии // Вестник СПбГУ. Сер.: Экономика. Вып. 2. C. 30-48.

Ревич Б.А. (2020). Эффективен ли проект "Чистый воздух" для улучшения здоровья населения 12 городов? // Экологический вестник России. № 3. С. 58-68.

Семячков А.И., Гао Ж., Атаманова Е.А. (2021). Управление природно-ресурсным потенциалом региона на основе изменчивости эколого-экономических индикаторов // Экономика региона. № 17 (2). С. 520-537. https://doi.org/10.17059/ekon.reg.2021-2-12

Сидоренко Г.Г., Сидоренко О.Г., Термосесов Д.С. (2022). Ценообразование на фондовом рынке: модель доходности капитальных активов (CAPM) и модель Фамы - Френча // Государственное и муниципальное управление. Ученые записки. № 2. С. 135-141. https://doi.org/10.22394/2079-1690-2022-1-2-135-141

Смотрицкая И.И., Фролова Н.Д. (2021). Качество корпоративного управления и рыночная капитализация российских компаний: эмпирический анализ // Управленец. Т. 12, № 4. С. 2-15. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2021-12-4-1

Турцева К.П. (2022). Векторы разработки региональной экологической политики в России: анализ государственных программ // Вестник Пермского университета. Сер.: Политология. № 3. С. 27-40. https://doi.org/10.17072/2218-1067-2022-3-27-40

Тютюкина Е.Б., Мельников Р.М., Седаш Т.Н., Егорова Д.А. (2023). Оценка влияния инструментов экологической политики Российской Федерации на региональные инвестиции в охрану окружающей среды // Экономика региона. № 1. С. 192-207. https://doi.org/10.17059/ekon.reg.2023-1-15

Чэнь С. (2023). Развитие системы регулирования углеродных выбросов в Китае // Вестник международных организаций. Т. 18, № 2. C. 68-81. https://doi.org/10.17323/1996-7845-2023-02-04

Шпакова Р.Н. (2022). Федеральный проект "Чистый воздух" как инструмент решения экологических проблем // Обзор реализации национальных проектов в Российской Федерации: целеполагание и достижение / В.И. Добросоцкий, Р.Н. Шпакова, Г.Н. Войникова [и др.]. Москва: Магистр. С. 25-53.

Amato L.H., Amato C.H. (2012). Environmental policy, rankings and stock values. Business Strategy and the Environment, vol. 21, issue 5, pp. 317-325. https://doi.org/10.1002/bse.742

Avram D.O., Kühne S. (2008). Implementing responsible business behavior from a strategic management perspective: Developing a framework for Austrian SMEs. Journal of Business Ethics, vol. 82, pp. 463-475. https://doi.org/10.1007/s10551-008-9897-7

Bagratuni K., Kashina E., Kletskova E., Kapustina D., Ivashkin M., Sinyukov V.,... Hajiyev E. (2023). Impact of socially responsible business behavior on implementing the principles of sustainable development (experience of large business). International Journal of Sustainable Development and Planning, vol. 18, no. 8, pp. 2481-2488. https://doi.org/10.18280/ijsdp.180819

Cai L., He C. (2014). Corporate environmental responsibility and equity prices. Journal of Business Ethics, vol. 125, pp. 617-635. https://doi.org/10.1007/s10551-013-1935-4

Carhart M.M. (1997). On persistence in mutual fund performance. The Journal of Finance, vol. 52, issue 1, pp. 57-82. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb03808.x

Cetindamar D. (2007). Corporate social responsibility practices and environmentally responsible behavior: The case of the United Nations Global Compact. Journal of Business Ethics, vol. 76, pp. 163-176. https://doi.org/10.1007/s10551-006-9265-4

Cordeiro J.J., Tewari M. (2015). Firm characteristics, industry context, and investor reactions to environmental CSR: A stake-holder theory approach. Journal of Business Ethics, vol. 130, pp. 833-849. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2115-x

Dickey D.A., Fuller W.A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, vol. 74, no. 366, pp. 427-431. https://doi.org/10.2307/2286348

Fama E.F., French K.R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, vol. 33, issue 1, pp. 3-56. https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90023-5

Feng G.-F., Long H., Wang H.-J., Chang C.-P. (2022). Environmental, social and governance, corporate social responsibility, and stock returns: What are the short- and long-run relationships? Corporate Social Responsibility and Environmental Management, vol. 29, issue 5, pp. 1884-1895. https://doi.org/10.1002/csr.2334

Flammer C. (2013). Corporate social responsibility and shareholder reaction: The environmental awareness of investors. Academy of Management Journal, vol. 56, no. 3, pp. 758-781. https://doi.org/10.5465/amj.2011.0744

Gao Y., Xiong X., Feng X. (2020). Responsible investment in the Chinese stock market. Research in International Business and Finance, vol. 52, 101173. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101173

Haan M. de, Dam L., Scholtens B. (2012). The drivers of the relationship between corporate environmental performance and stock market returns. Journal of Sustainable Finance & Investment, vol. 2, no. 3-4, pp. 338-375. https://doi.org/10.1080/20430795.2012.738601

Kalugina G.A., Ryapukhin A.V. (2021). Impact of the 2020 pandemic on Russian aviation. Russian Engineering Research, vol. 41, no. 7, pp. 627-630. https://doi.org/10.3103/S1068798X21070133

Levi M., Newton D. (2016). Flash of green: Are environmentally driven stock returns sustainable? Managerial Finance, vol. 42, issue 11, pp. 1091-1109. https://doi.org/10.1108/MF-10-2015-0291

Lundgren T., Marklund P.-O., Samakovlis E., Zhou W. (2015). Carbon prices and incentives for technological development. Journal of Environmental Management, vol. 150, pр. 393-403. https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2014.12.015

Newey W.K., West K.D. (1987). A simple, positive semi-definite, heteroscedasticity and autocorrelation consistent covariance matrix. Econometrica, vol. 55, no. 3, pp. 703-708. https://doi.org/10.2307/1913610

Ovechkin D., Reshetnikova L., Boldyreva N. (2021). Evaluating the effectiveness of the momentum strategy for responsible investment in the Russian stock market. In: E.B. Dvoryadkina, E.G. Animitsa. (Eds.). Proc. of the 3rd Int. sci. conf. on new industrialization and digitalization (NID 2020), SHS Web of Conferences, vol. 93, 02020. https://doi.org/10.1051/shsconf/20219302020

Parris D.L., Dapko J.L., Arnold R.W., Arnold D. (2016). Exploring transparency: A new framework for responsible business management. Management Decision, vol. 54, no. 1, pp. 222-247. https://doi.org/10.1108/MD-07-2015-0279

Popova E.V., Strikh N.I. (2023). Investigation of ESG spillovers for external stakeholders in Russian regions. Upravlenets / The Manager, vol. 14, no. 2, pp. 20-34. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2023-14-2-2

Proskuryakova L., Kyzyngasheva E., Starodubtseva A. (2021). Russian electric power industry under pressure: Post-COVID scenarios and policy implications. Smart Energy, vol. 3, 100025. https://doi.org/10.1016/j.segy.2021.100025

Ren J. (2023). Review of asset pricing theory and empirical research results. In: V. Gaikar, Yu. Shvets, H. Mallick. (Eds.). Proc. of the 2022 Int. conf. on mathematical statistics and economic analysis (MSEA 2022) (pp. 1459-1466). Dordrecht: Atlantis Press. https://doi.org/10.2991/978-94-6463-042-8_212

Reshetnikova L., Ovechkin D., Devyatkov A., Chernova G., Boldyreva N. (2023). Carbon emissions and stock returns: The case of Russia. Journal of Risk and Financial Management, vol. 16, issue 8, 370. https://doi.org/10.3390/jrfm16080370

Rodriguez Cano C., Sams D., Schwartz J. (2008). Is socially responsible behavior good business? An investigation of tomorrow's business leaders. Social Responsibility Journal, vol. 4, no. 4, pp. 491-503. https://doi.org/10.1108/17471110810909894

Sharpe W.F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, vol. 19, no. 3, pp. 425-442. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x

Williams J.B. (2014). The theory of investment value. Hawthorne: BN Publishing.

Abramov A.E., Radygin A.D., Chernova M.I. (2019). Efficiency in portfolio management of equity funds and methods of its evaluation. Ekonomicheskaya politika / Economic Policy, vol. 14, no. 4, pp. 8–47. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2019-4-8-47. (in Russ.)

Ankudinov A.B., Badykova I.R. (2020). Empirical analysis of the relationship between the costs of corporate social responsibility policy implementation and Russian companies’ financial performance. Upravlenets / The Manager, vol. 11, no. 2, pp. 16–26. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2020-11-2-2. (in Russ.)

Bataeva B.S., Karpov N.A. (2023). Impact of corporate governance factors on ESG disclosure by Russian public companies. Upravlenets / The Manager, vol. 14, no. 3, pp. 30–43. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2023-14-3-3. (in Russ.)

Bashmakov I.A. (2018). Effectiveness of the European GHG emissions trading system and its evolution. Ekologicheskiy vestnik Rossii / Ecological Bulletin of Russia, no. 4, pp. 28–37. (in Russ.)

Bashmakov I.A., Potapova E.N., Borisov K.B., Lebedev O.V., Guseva T.V. (2023). Cement sector decarbonization and development of environmental and energy management systems. Stroitelnye materialy / Construction Materials, no. 9, pp. 4–12. https:// doi.org/10.31659/0585-430X-2023-817-9-4-12. (in Russ.)

Bezsmertnaya E.R., Kolganova E.A. (2023). Modification of the three-factor Fama–French model and its application to assess the efficiency of the portfolio management of Russian investment funds. Finansy: teoriya i praktika / Finance: Theory and Practice, vol. 27, no. 2, pp. 17–27. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2023-27-2-17-27. (in Russ.)

Belik I.S., Dutsinin A.S., Nikulina N.L. (2022). Financial state and investment attractiveness of Russian public companies: The effect of ESG factors. Upravlenets / The Manager, vol. 13, no. 6, pp. 44–55. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2022-13-6-4. (in Russ.)

Boldyreva N.B., Reshetnikova L.G., Ovechkin D.V. (2022). The emission of carbon units mechanisms in state regulation of the internalization of climate externalities (pp. 118–123). In: O.L. Marganiya, S.A. Belozerov, Yu.N Guzov, V.O. Titov, V.V. Ivanov, O.A. Kanaeva, ... S.F. Sutyrin. (Eds.). Proc. of the 9th Int. sci.-pract. conf. “Sustainable development: Society and economy”. Saint Petersburg: Skifiya-print Publ. (in Russ.)

Boldyreva N.B., Reshetnikova L.G., Ovechkin D.V., Devyatkov A.P. (2024). Air regulation and decarbonization in Russia: Results of an empirical study. EKO / ECO, vol. 54, no. 1, pp. 96–116. https://doi.org/10.30680/ECO0131-7652-2024-1-96-116. (in Russ.)

Vinogradov V.A., Soldatova L.V. (2019). Implementation of the polluter pays principle: Comparative legal issues. Pravoprimenenie / Law Enforcement Review, vol. 3, no. 4, pp. 42–50. https://doi.org/10.24147/2542-1514.2019.3(4).42-50. (in Russ.)

Golova E.E., Gapon M.N. (2022). The impact of the economy on the ecological development of the region (on the example of the Omsk region). Vestnik Altayskoy akademii ekonomiki i prava / Bulletin of the Altai Academy of Economics and Law, no. 5, pp. 11–16. https://doi.org/10.17513/vaael.2168. (in Russ.)

Grazhdyan N.I., Glukhovskaya M.Yu. (2015). Assessment of the effectiveness of air protection measures in ОАО “RZD”. In: Proc. of the Int. sci.-methodol. conf. “University complex as a regional center of education, science and culture” (pp. 623–627). Orenburg: Orenburg State University. (in Russ.)

Zaitsev V.S. (2020). Analysis of environmental activities of mining enterprises on the example of PAO Severstal. Ekonomika v promyshlennosti / Russian Journal of Industrial Economics, vol. 13, no. 2, pp. 244–256. https://doi.org/10.17073/2072-1633- 2020-2-244-256. (in Russ.)

Zaitseva N.V., May I.V. (2023). Ambient air quality and health risks as objective indicators to estimate effectiveness of air protection in cities included into the “Clean Air” federal project. Analiz riska zdorovyu / Health Risk Analysis, no. 1, pp. 4–12. https:// doi.org/10.21668/health.risk/2023.1.01. (in Russ.)

Izgarova A.I., Rogova E.M., Bakhareva O.V. (2023). ESG investment relationship with financial performance of Russian companies. Upravlenets / The Manager, vol. 14, no. 3, pp. 17–29. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2023-14-3-2. (in Russ.)

Kiyan M.A. (2023). Assessment of investment portfolio of financial assets using the Fama–French model and modern portfolio theory (pp. 11–16). In: G.Yu. Gulyaev. (Ed.). Proc. of the 2nd Int. sci.-pract. conf. “Digital economy and new business opportunities”. Penza: Nauka i Prosveshchenie Publ. (in Russ.)

Koltsov A.V. (2013). Air protection measures of steelmakers. Ekologiya proizvodstva / Industrial Ecology, no. 2, pp. 67–72. (in Russ.)

Kostin K.B., Mamedova L.E., Kononov V.A. (2023). The effectiveness of ROA forecasting models amidst global uncertainty. Voprosy innovatsionnoy ekonomiki / Russian Journal of Innovation Economics, vol. 13, no. 1, pp. 307–326. https://doi.org/10.18334/ vinec.13.1.116757. (in Russ.)

Kudryavtseva T.M., Semyachkov A.I., Khilchenko N.V. (2010). Diagnosis of the state and stimulation of protection of atmospheric air from pollution. Ekonomika. Predprinimatelstvo. Okruzhayushchaya sreda (EPOS) / Economics. Enterprise. Environment, vol. 1, no. 41, pp. 115–123. (in Russ.)

Mirzekhanova Z.G. (2020). Implementing the green economy concepts in the Russian Far East: Environmental preconditions. Ekonomika regiona / Economy of Region, vol. 16, no. 2, pp. 449–463. https://doi.org/10.17059/2020-2-9. (in Russ.)

Ovechkin D.V., Boldyreva N.B. (2022). Econometric assessment of risk premiums in the Russian stock market. Vestnik Tyumenskogo gosudarstvennogo universiteta. Sotsialno-ekonomicheskie i pravovye issledovaniya / Tyumen State University Herald. Social, Economic, and Law Research, vol. 8, no. 1(29), pp. 331–347. https://doi.org/10.21684/2411-7897-2022-8-1-331-347. (in Russ.)

Pakhomova N.V., Richter K.K. (2013). Corporate social responsibility and sustainable development: EU and German experience. Vestnik SPbGU. Ser. Ekonomika / Saint Petersburg University Journal of Economic Studies, no. 2, pp. 30–48. (in Russ.)

Revich B.A. (2020). How effective is “Clean Air for Health in 12 Cities” project? Ekologicheskiy vestnik Rossii / Ecological Bulletin of Russia, no. 3, pp. 58–68. (in Russ.)

Semyachkov A.I., Gao R., Atamanova E.A. (2021). Management of regional natural resources based on the variability of environmental and economic indicators. Ekonomika regiona / Economy of Region, vol. 17, no. 2, pp. 520–537. https://doi. org/10.17059/ekon.reg.2021-2-12. (in Russ.)

Sidorenko G.G., Sidorenko O.G., Termosesov D.S. (2022). Stock market pricing: Capital asset returns model (CAPM) and Fama– French model. Gosudarstvennoe i munitsipalnoe upravlenie. Uchenye zapiski / State and Municipal Management. Scholar Notes, no. 2, pp. 135–141. https://doi.org/10.22394/2079-1690-2022-1-2-135-141. (in Russ.)

Smotritskaya I.I., Frolova N.D. (2021). The corporate governance quality and market capitalization of Russian companies: An empirical analysis. Upravlenets / The Manager, vol. 12, no. 4, pp. 2–15. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2021-12-4-1. (in Russ.)

Turtseva Ch.P. (2022). Vectors of the Russian regional environmental policy design: State programs analysis. Vestnik Permskogo universiteta. Seriya: Politologiya / Perm University Herald. Political Science, vol. 16, no. 3, pp. 27–40. https://doi. org/10.17072/2218-1067-2022-3-27-40. (in Russ.)

Tyutyukina E.B., Melnikov R.M., Sedash T.N., Egorova D.A. (2023). The impact of the Russian environmental policy on regional investments in environmental protection. Ekonomika regiona / Economy of Regions, vol. 19, no. 1, pp. 192–207. https://doi. org/0.17059/ekon.reg.2023-1-15. (in Russ.)

Chen X. (2023). The development of China’s carbon emissions regulation system. Vestnik mezhdunarodnykh organizatsiy / International Organisations Research Journal, vol. 18, no. 2, pp. 68–81. https://doi.org/10.17323/1996-7845-2023-02-04. (in Russ.)

Shpakova R.N. (2022). Federal project “Clean Air” as a tool for solving environmental problems. In: V.I. Dobrosotskiy. (Ed.). Review of national projects implementation in the Russian Federation: Goal-setting and achievement (pp. 25–53). Moscow: Magistr Publ. (in Russ.)