| Структура собственности и рыночная стоимость: эмпирический анализ российских публичных компаний |
|
Автор: Анкудинов Андрей Борисович, Кандидат физико-математических наук, доцент кафедры управления корпоративными финансами Института управления, экономики и финансов. Казанский федеральный университет Батаева Бэла Саидовна, Доктор экономических наук, профессор Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Факультета экономики и бизнеса. Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации Аннотация: Для публичных компаний одним из основных критериев оценки эффективности управления является рыночная стоимость. Структура акционерного капитала может выступать фактором, с помощью которого можно увеличивать стоимость бизнеса. Российским компаниям свойственна высокая концентрация собственности, которая порождает разнообразные агентские конфликты, в частности «принципал – агент», «принципал – принципал». Статья посвящена оцениванию влияния особенностей структуры капитала (в том числе состава крупных собственников) публичных корпораций на их рыночную капитализацию. Метод исследования основан на статистической оценке взаимосвязи рыночного мультипликатора крупнейших по выручке публичных нефинансовых компаний с уровнем концентрации собственности и составом собственников (наличие государственного пакета акций и иностранного инвестора). Выборка исследования включает 87 публичных компаний, акции которых торгуются на Московской бирже; период исследования охватывает 2017–2019 гг. Доказана статистически значимая негативная зависимость между уровнем концентрации собственности российских компаний, государственным участием в их капитале и показателем относительной рыночной оценки, а также положительная связь наличия иностранного инвестора и рыночной капитализации. Результаты работы могут представлять интерес как для академических исследователей практики корпоративного управления в условиях формирующегося рынка, так и для финансовых аналитиков и практикующих специалистов в области управления структурой капитала компаний и формирования стратегий привлечения финансовых ресурсов. Ключевые слова: корпоративное управление; структура собственности; государственная собственность; агентские конфликты; иностранный собственник; рыночная стоимость; эмпирический анализ; панельные данные. |
